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东吴证券股份有限公司张良卫,周良玖,陈欣近期对完美世界进行研究并发布了研究报告《2022年年报点评:业绩落入预告区间,产品储备充沛,探索AI降本增收》,本报告对完美世界给出买入评级,当前股价为19.56元。
完美世界(002624) 投资要点 事件: 公司 2022 年实现营收 76.70 亿元, yoy-9.95%,归母净利润 13.77亿元, yoy+273.07%,扣非归母净利润 6.91 亿元, yoy+580.20%。其中,2022Q4 实现营收 19.59 亿元, yoy+10.15%, qoq+9.55%,归母净利润-0.65 亿元,去年同期为-4.31 亿元,扣非归母净利润为-2.30 亿元,去年同期为-4.60 亿元,业绩落入此前预告区间。 存量游戏运营稳健, 投资损失等影响 Q4 业绩。 2022 年公司营收同比下滑 9.95%,主要系调整海外游戏业务布局, 相关欧美子公司自 2022 年 2月起不再并表,扣除此影响后, 2022 年公司营收同比减少 3.25%,其中影视业务实现营收 3.21 亿元( yoy-66.33%),游戏业务实现营收 71.99 亿元( yoy+6.09%),扣非归母净利润 10.78 亿元( yoy+321.78%),增长主要来自《梦幻新诛仙》《幻塔》《完美世界:诸神之战》等产品贡献业绩增量。分季度来看, 2022Q4 公司营收环比有所提升,主要系存量游戏延续长线运营,叠加影视业务聚集确认;归母净利润/扣非归母净利润环比转亏,主要系 2022 年部分被投企业业绩承压,公司确认相应投资损失及股权减值损失合计 3.05 亿元。 产品储备丰富, 出海已取得初步突破。 公司储备有多端产品《天龙八部2:飞龙战天》《诛仙 2》《代号:新世界》《神魔大陆 2》以及端游《诛仙世界》《Perfect New World》等,以及日系 IP 创新品类《一拳超人:世界》《百万亚瑟王》《女神异闻录:夜幕魅影》等,其中《天龙 2》将于2023 年 4 月 14 日正式公测,截至 2023 年 4 月 9 日其全服预约数已超374 万人, 同时《诛仙世界》及上述 3 款日系 IP 产品已完成首测,玩家反馈良好,储备产品研发稳步推进中,充沛产品线将支撑公司游戏业绩持续增长。 2022 年公司海外收入同比提升 87.22%至 8.84 亿元(扣除欧美子公司并表变动影响),主要系《幻塔》海外地区表现出色,公司全球化研运能力初步验证, 期待后续新游接档,推动出海收入持续增长。 积极拥抱 AI, 探索 AI+游戏应用落地。 公司已将 AI 相关技术应用于游戏内智能 NPC、场景建模、绘画、剧情等方面,助力游戏研发创意开拓、效率提升。同时公司已成立 AI 中心,由游戏业务 CEO 负责,中台技术部门牵头,各项目制作人深度参与,大力推进 AI 技术的学习与应用,我们看好 AI 将赋能公司游戏研发侧降本、运营端增收。 盈利预测与投资评级: 公司产品线充沛,但考虑到公司多款产品版号尚处申请阶段,我们下调 2023-2024 年并新增 2025 年盈利预测,预计 2023-2025 年 EPS 分别为 0.79/0.94/1.06 元( 2023-2024 年此前为 0.98/1.15 元),对应当前股价 PE 分别为 25/21/18 倍。我们看好公司重视并积极探索“AI+游戏”, 有望率先实现降本增收, 维持“买入”评级。 风险提示: 新游流水不及预期风险,出海不及预期风险,行业监管风险
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,浙商证券谢晨研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.59%,其预测2023年度归属净利润为盈利13.89亿,根据现价换算的预测PE为27.17。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有17家机构给出评级,买入评级15家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为17.62。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,完美世界(002624)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3星,好价格指标2.5星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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〖 证星研报解读 〗
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